Wyprzedaż obligacji, osłabienie złotego i presja na ceny paliw
W najnowszym Raporcie Rynkowym AFORTI.BIZ podsumowujemy kluczowe wydarzenia minionego tygodnia, które kształtowały nastroje na rynkach finansowych. Głównym impulsem dla rynków była kolejna fala wyprzedaży na rynku obligacji skarbowych, która wywindowała rentowność polskich papierów 10-letnich do poziomu 6,34%, a amerykańskich 10-latek powyżej 5,2%. Równolegle na rynkach utrzymywała się wysoka wycena ropy naftowej w rejonie 107 USD za baryłkę w związku z zakłóceniami transportu w cieśninie Ormuz, co przy skoku kursu USD/PLN w rejon 3,85 zł i EUR/PLN do 4,38 zł nasiliło presję na waluty regionu. Zapraszamy do lektury analizy wpływu tych zjawisk na operacje i płynność polskich przedsiębiorstw.
Najważniejsze wnioski
- Dalsze osłabienie polskiego złotego: Pod wpływem globalnego wzrostu awersji do ryzyka oraz umocnienia dolara kurs USD/PLN wzrósł w rejon 3,85 zł, a EUR/PLN osiągnął poziom 4,38 zł.
- Utrzymująca się presja na rynku ropy: Ceny ropy Brent wzrosły w rejon 107 USD za baryłkę w reakcji na ryzyka geopolityczne i ograniczenie przepływu surowca przez cieśninę Ormuz.
- Przedłużenie rozejmu handlowego USA–Chiny: Stany Zjednoczone i Chiny uzgodniły odroczenie nowych ceł oraz przedłużenie porozumienia handlowego z Pusan do 10 stycznia.
Wskaźniki ekonomiczne
Polska
- Stopa bezrobocia (sierpień): wartość 5,0%; prognoza 5,0%; poprzednio 5,0%;
- Sprzedaż detaliczna (r/r) (sierpień): wartość 6,4%; prognoza 4,5%; poprzednio 5,3%;
- Płace w sektorze korporacyjnym (r/r) (sierpień): wartość 5,6%; prognoza 6,6%; poprzednio 6,8%;
- Podaż pieniądza M3 (r/r) (sierpień): wartość 11,3%; prognoza 11,2%; poprzednio 11,3%;
- Wzrost zatrudnienia (r/r) (sierpień): wartość -0,8%; prognoza -0,8%; poprzednio -0,8%;
Strefa Euro
- Wskaźnik PMI dla przemysłu (wrzesień): wartość 52,7; prognoza 52,6; poprzednio 52,7;
- Wskaźnik PMI dla usług (wrzesień): wartość 53,0; prognoza 51,4; poprzednio 51,6;
- Wskaźnik zaufania konsumentów (wrzesień): wartość -16,5; prognoza -16,0; poprzednio -15,5;
- Podaż pieniądza M3 (r/r) (sierpień): wartość 3,5%; prognoza 3,5%; poprzednio 3,4%;
- Zbiorczy wskaźnik PMI wg S&P Global (wrzesień): wartość 53,1; prognoza 51,7; poprzednio 52,0;
Niemcy
- Wskaźnik PMI dla przemysłu w Niemczech (wrzesień): wartość 53,8; prognoza 54,1; poprzednio 54,3;
- Wskaźnik PMI dla usług w Niemczech (wrzesień): wartość 52,9; prognoza 49,9; poprzednio 49,7;
- Oczekiwania biznesowe w Niemczech (wrzesień): wartość 90,4; prognoza 89,3; poprzednio 89,0;
Wielka Brytania
- Wskaźnik PMI dla przemysłu (wrzesień): wartość 52,0; prognoza 51,5; poprzednio 51,7;
- Wskaźnik PMI dla usług (wrzesień): wartość 51,7; prognoza 52,0; poprzednio 52,5;
- Wskaźnik zaufania konsumentów GfK (wrzesień): wartość -13; prognoza -16; poprzednio -14;
USA
- Zadeklarowani wstępni bezrobotni: wartość 197K; prognoza 201K; poprzednio 198K;
- Zezwolenia na budowę (sierpień): wartość 1,403M; prognoza 1,394M; poprzednio 1,433M;
- Sprzedaż nowych nieruchomości (sierpień): wartość 684K; prognoza 615K; poprzednio 643K;
- Zamówienia środków trwałych (m/m) (sierpień): wartość 0,0%; prognoza -0,3%; poprzednio 0,9%;
- Zapasy ropy naftowej: wartość 2,989M; prognoza -0,700M; poprzednio -0,840M;
Rynek walutowy
W tym tygodniu euro (EUR) umocniło się do złotego (PLN) o 0,20%, osiągając najwyższy kurs od stycznia 2024 roku. Cena euro oscylowała w przedziale 4,3440 – 4,4003.
(źródło: www.money.pl)
Podobnie dolar (USD) umocnił się do złotego (PLN) o 1,02%. Cena dolara oscylowała w przedziale 3,7872 – 3,8620.
(źródło: www.money.pl)
Funt Szterling (GBP) osłabił się do złotego (PLN) o 0,12%, po dużych wahaniach. Cena funta oscylowała w przedziale 5,0606 – 5,1164.
(źródło: www.money.pl)
Rynek surowców
Cena ropy BRENT wzrosła o 1,23%. Cena oscylowała w przedziale 95,87 – 108,01 USD/baryłka.
(źródło: www.money.pl)
Natomiast złoto spadło o 2,17%. Cena złota oscylowała w przedziale 4 280,47 – 4 419,84 USD/uncja.
(źródło: www.money.pl)
Rynek giełdowy
Indeks WIG wzrósł o 1,41%. Cena indeksu WIG oscylowała w przedziale 155 601 – 159 113.
(źródło: www.money.pl)
Co to oznacza dla firm?
- Importerzy: Osłabienie złotego podnosi koszty zakupów zagranicznych i wymaga aktywnego zarządzania ryzykiem walutowym.
- Eksporterzy: Wyższe kursy EUR i USD zwiększają wartość przeliczanych na złote wpływów ze sprzedaży zagranicznej, wspierając marże eksportowe.
- Planujący reorganizację struktur: Rządowe projekty zmian w PIT, CIT oraz ryczałcie (m.in. wprowadzenie 17% ryczałtu od dzierżawy znaków towarowych) zmuszą przedsiębiorstwa do przeglądu dotychczasowych modeli optymalizacji.
Co wpłynęło na rynki?
Napięcia USA–Iran
Mimo przejściowego spadku cen ropy Brent poniżej 100 USD za baryłkę na początku tygodnia pod wpływem nadziei dyplomatycznych wokół szczytu ONZ, w drugiej połowie tygodnia notowania skoczyły do poziomu 107–108 USD. Wzrost premii za ryzyko wywołały ponowne ataki Huti na saudyjską infrastrukturę, ostrzeżenia Iranu o możliwości rozszerzenia konfliktu na Ocean Indyjski oraz utrzymujący się paraliż żeglugi w cieśninie Ormuz (przepływ spadł o ok. 60% do 6–7 mln baryłek dziennie).
Przedłużenie porozumienia handlowego USA–Chiny
Podczas szczytu dyplomatycznego Waszyngton i Pekin uzgodniły przedłużenie dwustronnego rozejmu gospodarczego (porozumienia z Pusan) do 10 stycznia. Decyzja o odroczeniu nowych ceł dała inwestorom chwilowe wytchnienie, choć kluczowe kwestie – takie jak dostawy metali ziem rzadkich czy rywalizacja w sektorze sztucznej inteligencji – wciąż pozostają nierozstrzygnięte.
Osłabienie złotego
Powiększająca się dysproporcja między jastrzębim nastawieniem Fed i EBC a stabilizacyjną retoryką NBP, w połączeniu z globalnym odpływem kapitału do bezpiecznych przystani (risk-off), doprowadziła do wyraźnej deprecjacji krajowej waluty. Kurs USD/PLN wzrósł w rejon 3,85 zł, a EUR/PLN osiągnął poziom momentami dochodzący do 4,40 zł, co istotnie podniosło koszty rozliczeń dla importerów.
Kolejny skok rentowności obligacji w USA i w Polsce
Dane z amerykańskiej gospodarki oraz obawy przed presją inflacyjną ze strony drogiej ropy wywołały falę wyprzedaży długu. Rentowność amerykańskich obligacji 10-letnich przekroczyła 5,2% (najwyżej od czasów kryzysu finansowego), a 30-letnich doszła do 5,5%. W ślad za rynkami bazowymi rentowność polskich papierów 10-letnich wzrosła do 6,34–6,45%, podbijając rynkowy koszt kapitału.
Na co zwrócić uwagę w tym tygodniu?
Złoty (PLN)
W środę opublikowany zostanie wstępny odczyt inflacji CPI za wrzesień. W czwartek zaprezentowany zostanie wskaźnik PMI dla polskiego sektora przemysłowego, który zobrazuje kondycję i nastroje w rejonie przetwórstwa.
Euro (EUR)
We wtorek przedstawione zostaną wskaźniki nastrojów gospodarczych w Strefie Euro. W środę opublikowana zostanie wstępna inflacja CPI z Niemiec i Francji. W czwartek zaprezentowane zostaną PMI oraz bezrobocie, a w piątek inflacja CPI dla Strefy Euro.
Dolar (USD)
We wtorek opublikowany zostanie indeks Conference Board oraz raport JOLTS. W środę zaprezentowane zostaną raport ADP i wskaźnik inflacji Core PCE. W czwartek przedstawiony zostanie przemysłowy ISM, a w piątek kluczowy raport z rynku pracy (NFP).
Funt (GBP)
We wtorek przedstawione zostaną dane BoE o kredytach. W środę opublikowany zostanie ostateczny odczyt PKB za II kwartał, a w czwartek zaprezentowane zostaną przemysłowy wskaźnik PMI oraz wystąpienie prezesa BoE, Andrew Baileya.
Departament Skarbu | AFORTI.BIZ
Masz zaplanowaną płatność w euro lub dolarach? Sprawdź aktualny kurs i zrealizuj wymianę na platformie AFORTI.BIZ.
Stan danych na: 28.09.2026