Podsumowanie Rynkowe wg AFORTI: podpis Prezydenta pod ustawą budżetową, niekorzystny odczyt PKB, za oceanem stopy bez zmian

6 lutego 2024

Ostatni tydzień w Polsce to głównie podpisanie przez Prezydenta przedłożonej ustawy budżetowej. Przypomnijmy - budżet zakłada rekordowy deficyt w wysokości 184 mld PLN. Składają się na to przychody w wysokości 682 mld PLN i wydatki na poziomie 866 mld PLN. Deficyt sektora finansów wyniesie 5,1%. Oprócz podpisania ustawy, Prezydent zdecydował o przekazaniu dokumentu w trybie kontroli następczej do Trybunały Konstytucyjnego. Jako uzasadnienie podany został fakt nieobecności na głosowaniu dwóch posłów, którzy utracili mandaty w wyniku wyroku Sądu, a następnie zostali ułaskawieni przez Prezydenta. Trybunał Konstytucyjny ma 2 miesiące na wydanie orzeczenia. Nie zmieni to jednak nic w kwestii przegłosowanego budżetu, który będzie realizowany według przyjętych przez rząd założeń. Nieco bardziej niepokojącą jest zapowiedź Prezydenta, o tym że będzie wetował każdą ustawę, nad którą nie będzie będą głosowali wyżej wspomniani posłowie. Zapewne więcej informacji uzyskamy po spotkaniu Rady Gabinetowej – która została zwołana przez Prezydenta na wtorek, 13 lutego.

Pozostałe informacje płynące z rynku krajowego, to odczyt PMI w zakresie produkcji przemysłowej, który nadal nie jest w stanie uzyskać odbicia. Zamiast oczekiwanego wzrostu ponad 48, odczyt wykazał spadek o 0,3 punktu – do wartości 47,1. Te dane korelują z wcześniejszymi odczytami danych dotyczących spadającej konsumpcji i gorszych zamówień w obrocie zagranicznym.

Kolejnym negatywnym sygnałem był odczyt PKB za 2023. Wzrost polskiej gospodarki spowolnił do 0,2% wobec oczekiwanej wartość 0,5%. To bardzo zaskakujący wynik, oznaczający, że polska gospodarka praktycznie balansuje na granicy recesji. Co ciekawe reakcja rynku walutowego była kompletnie przeciwna i złotówka zamiast tracić – umacniała się. Patrząc na te dane – otwartym pozostaje pytanie, czy prognozowane przez Międzynarodowy Fundusz Walutowy wartości wzrostu PKB na 2024 i 2025 będą utrzymane. Ostatnie prognozy to 2,8% R/R w 2024 i 3,2% R/R w 2025.

Spoglądając na informacje z rynku europejskiego – gospodarka europejska nadal balansuje nieco powyżej poziomów sugerujących recesję. Gospodarka niemiecka według ocen Bundesbanku pozostanie w 1 kwartale 2024 w stanie zastoju, Nieco lepiej mają się gospodarki z południa Europy (Włochy, Hiszpania), jednak nadal ciężko mówić o wynikach podobnych jak w USA.

W środę 31 stycznia oczy inwestorów zwrócone były na FED. Zgodnie z oczekiwaniami stopy procentowe pozostały bez zmian. Konferencja Jerome Powella przyniosła natomiast potwierdzenie, że zmian stóp procentowych nie należy się spodziewać w ciągu najbliższych 2-3 miesięcy. Ten komunikat jest zbieżny z oczekiwaniami rynku. Nasze założenie o najbliższych ruchach związanych z pierwszymi obniżkami stóp w maju lub czerwcu – pozostają niezmienione. Przypomnijmy, że rynek antycypuje spadki o 50-75 punktów bazowych w 2024 roku. Przy czym seria bardzo dobrych danych płynących z USA będzie skutkowała zapewne nieco ostrożniejszymi działaniami FED, który będzie starał się nie dać pożywki inflacji.

Giełda po komunikacie FED początkowo traciła w zakresie 0,8-2,2%, jednak dane z największych korporacji w USA przyniosły duży entuzjazm dla inwestujących w spółki z branży technologicznej. I tak - Meta (Facebook) w ostatnim kwartale zwiększyła zysk netto do 14 mld USD (z 4,7 mld zł przed rokiem), Microsoft zarobił netto 21,9 mld USD, a Alphabet (Google) 20,7 mld USD.

Poprzedni tydzień to również bardzo dobre dane z amerykańskiego rynku pracy. Dane zaskoczyły rynek, który oczekiwał wzrostu o około 215 tysięcy nowych etatów. Tymczasem odczyt wyniósł prawie 330,000 co zaskoczyło analityków. W tym samym czasie bezrobocie pozostało na niezmienionym poziomie 3,7%.

Patrząc na rynek walutowy - to mieliśmy do czynienia z kontynuacją gwałtownych wahań złotówki do wszystkich walut. Po raz kolejny lokalny rynek zaskakiwał, nie poddając się oczekiwanemu uspokojeniu. Złotówka mocno zyskiwała, co w świetle słabych odczytów PKB z Polski było co najmniej zaskakujące. W naszej ocenie mieliśmy do czynienia ze zwiększonym popytem na naszą walutę – sugerującą zwiększone zainteresowanie naszymi papierami dłużnymi.

Złotówka, która 10 dni temu podchodziła do EUR/PLN 4,3900, w zeszłym tygodniu zaczęła schodzić do 4,3600, a następnie przed końcem tygodnia schodziła już poniżej EUR/PLN 4,3100. Czy otwiera to możliwości do dalszego umacniania naszej waluty? Niekoniecznie. Po pierwsze PLN już raz wracał z silnego wsparcia na poziomie EUR/PLN 4,3000. Po drugie – nadal mamy do czynienia z gorszymi danymi z polskiego eksportu. Tak jak wspomnieliśmy, takie gwałtowne ruchy mogą wynikać z inwestycji portfelowych w polskie obligacje.

Należy zatem spodziewać się, że przyszły tydzień to możliwa próba przełamania poziomu EUR/PLN 4,3000, z górnym oporem w okolicy 4,3450.

EUR/PLN – perspektywa ostatnich 10 dni.

Patrząc na walutę amerykańską, dolar również zyskiwał, wykonując ruch z USD/PLN 4,0470 do prawie 3,9550. Na zwiększoną zmienność w stosunku do PLN nakładały się zmiany na EUR/USD, gdzie Euro traciło w ostatnich dniach prawie do poziomu 1,0780.

Podobnie jak dla EUR/PLN również i tutaj spodziewamy się kontynuacji zwiększonej zmienności, a złotówka handlowana będzie w zakresie USD/PLN 3,9600-4,0400

USD/PLN w perspektywie ostatnich 10 dni

Wspomniane powyżej kwotowania EUR/USD z początkowych poziomów w poprzednim miesiącu sięgających powyżej EUR/USD 1,1000 korygowało się do nawet 1,0780. Dolar zyskiwał ze względu na lepsze od europejskich wspomniane odczyty danych makroekonomicznych. Obecnie nie spodziewamy się, że nastąpi silne przełamanie powyżej oporu na EUR/USD 1,0970 a raczej będziemy obserwowali poziomy bliższe EUR/USD 1,0780-1,0880

EUR/USD w perspektywie ostatnich 10 dni

Krótki rzut oka na rynki surowcowe – zwłaszcza ropy BRENT. Zawirowania związane z przedłużającym się konfliktem w Strefie Gazy straciły nieco na znaczeniu i główny ciężar obaw przesunął się na sytuację związaną z atakami na statki handlowe przepływające przez Morze Czerwone na szlaku handlowym wiodącym przez Kanał Sueski. Ostatnia zmasowana akcja militarna USA na bojówki Korpusu Strażników Rewolucji Islamskiej w Syrii i Iraku mogą sugerować, że USA będzie starało się szybko zapanować nad sytuacją i zapobiec rozlewaniu się konfliktu na region. Ceny ropy zaczęły spadać i wróciły do poziomów w okolicy 78-79 USD/baryłkę.

Ropa BRENT – ostatni miesiąc USD/baryłka

Złoto – nadal pozostaje atrakcyjnym aktywem. Ostatni wzrost do prawie 2050 USD/uncję, został skorygowany po ostatnich danych z USA. Niezmiennie jednak utrzymuje się zainteresowanie w utrzymywaniu tego kruszcu w portfelu – jako stabilnej inwestycji.

Na koniec krótkie spojrzenie na giełdy. Na światowych rynkach mieliśmy do czynienia ze zwiększonym optymizmem, który wrócił i na polską giełdą. Po ostatnich korektach w okolice 74,000 indeks WIG wrócił prawie do 80,000 punktów. WIG 20 również zyskał- wracając do poziomu 2.350, który jest blisko zeszłorocznego rekordu 2.380.

Szymon Jańczak

Dyrektor Departamentu Skarbu

AFORTI.BIZ

Cel przetwarzania	Podstawa prawna oraz okres przechowywania danych	Prawnie uzasadniony cel, jeśli występuje
Zawarcie umowy i wykonanie umowy z klientem.	Przez czas trwania umowy – przetwarzanie jest niezbędne do wykonania umowy, której stroną jest osoba, której dane dotyczą lub do podjęcia działań na żądanie osoby, której dane dotyczą, przed zawarciem umowy; po zakończeniu obowiązywania umowy - przetwarzanie danych jest niezbędne do wypełnienia obowiązku prawnego ciążącego na administratorze. Zgodnie z art. 49 ust. 1 ustawy o przeciwdziałaniu praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu, instytucje obowiązane przechowują przez okres 5 lat, licząc od pierwszego dnia roku następującego po roku, w którym zakończono stosunki gospodarcze z klientem lub z którym przeprowadzono transakcję okazjonalną	Aforti Exchange S.A. w związku z działaniami podjętymi w celu zawarcia umowy lub jej realizacji kontaktuje się w uzasadnionym celu z pracownikami/współpracownikami klientów i kontrahentów.
Rozpatrywanie skarg i reklamacji.	art. 6 ust. 1 lit. b oraz lit. f RODO Przez okres 1 roku po upływie rozliczenia reklamacji.	Administrator w związku z rozpatrywaniem reklamacji kontaktuje się w uzasadnionym celu z pracownikami/współpracownikami klientów.
Dochodzenie roszczeń lub obrona przed roszczeniami prawnymi	Art. 6 ust. 1 lit. f RODO Przez czas trwania postepowań w zakresie dochodzenia roszczeń, tj. do czasu ich prawomocnego zakończenia, a w przypadku postępowań egzekucyjnych do czasu ostatecznego zaspokojenia dochodzenia roszczeń.	Administrator w związku z dochodzeniem roszczeń lub obrony przed roszczeniami prawnymi w uzasadnionym celu może przetwarzać dane pracowników/współpracowników klientów lub kontrahentów.
Archiwizowanie dokumentów, tj. umów i dokumentów rozliczeniowych	Art. 6 ust. 1 lit. c RODO Przez okresy wskazane przepisami prawa, a jeżeli co do określonych dokumentów nie są one wskazane, przez czas do kiedy ich przechowywanie mieści się w ramach prawnie uzasadnionego celu administratora regulowanego czasem możliwego dochodzenia roszczeń	----
Prowadzenie działań marketingowych bez wykorzystania środków komunikacji elektronicznej	art. 6 ust. 1 lit. f RODO Do czasu wniesienia sprzeciwu, tj. okazania nam w dowolny sposób, że nie chcą Państwo pozostawać z nami w kontakcie i otrzymywać informacji o podejmowanych przez nas działaniach	Prowadzenie działań marketingowych promujących prowadzoną działalność.
Prowadzenie działań marketingowych z wykorzystaniem środków komunikacji elektronicznej	art. 6 ust. 1 lit. a RODO Działania te ze względu na inne obowiązujące przepisy, w szczególności ustawę prawo telekomunikacyjne i ustawę o świadczeniu usług drogą elektroniczną, prowadzone są na podstawie posiadanych zgód. Do czasu wycofania zgody tj. okazania nam w dowolny sposób, że nie chcecie pozostawać z nami w kontakcie i otrzymywać informacji o podejmowanych przez nas działaniach, a po jej odwołaniu na potrzeby wykazywania prawidłowości spełnienia obowiązków prawnych spoczywających na Aforti Exchange S.A. i związanych z nimi roszczeniami (do 6 lat od odwołania zgody)	Prowadzenie działań marketingowych promujących prowadzoną działalność z wykorzystaniem adresów e-mail i numerów telefonów.
Prowadzenie rekrutacji	art. 6 ust. A, lit. c i lit. f RODO Do 6 miesięcy od zakończenia procesu rekrutacji, a w przypadku wyrażonej zgody na dalsze procesy rekrutacyjne nie dłuższe niż rok.	Administrator bez dodatkowej zgody osoby, której dane dotyczą może przechowywać dane kandydatów do pracy, którzy nie zostali zatrudnieni jeszcze do 6 miesięcy po zakończeniu procesu rekrutacji jako uzasadniony cel administratora z uwagi, iż zatrudniony pracownik/współpracownik może nie sprawdzić się na stanowisku pracy lub może zrezygnować.
Zarządzanie zasobami ludzkimi – pracownikami i współpracownikami	art. 6 ust. 1 lit. a, lit. b, lit. c oraz lit. f RODO art. 9 ust. 2 lit. b RODO Zgodnie z obowiązującymi przepisami zobowiązującymi do archiwizowania dokumentów z zakresu prawa pracy, tj. akta osobowe przez 50 lat, w niektórych przypadkach przez okres 10 lat. 10-letni okres przechowywania dokumentów w sprawach związanych ze stosunkiem pracy oraz akt osobowych pracownika, będzie stosowany dla wszystkich pracowników zatrudnionych po 1 stycznia 2019 r. W przypadku pracowników zatrudnionych w okresie po 31 grudnia 1998 r. a przed dniem 1 stycznia 2019 r. dokumentacja związana ze stosunkiem pracy oraz akta osobowe pracownika będą przechowywane przez okres 50 lat od dnia rozwiązania lub wygaśnięcia stosunku pracy, chyba że pracodawca złoży oświadczenie o zamiarze przekazania za wszystkich zatrudnionych w tym okresie pracowników i zleceniobiorców raportów informacyjnych, a także raporty te faktycznie złoży. Jeśli okres przechowywania wybranych dokumentów będzie krótszy administrator będzie przestrzegał tego krótszego terminu. W przypadku umów cywilnoprawnych umowy te będą przechowywane do czasu upływu terminów przedawnienia wynikających z nich roszczeń.	Wizerunek administrator wykorzystuje jedynie na podstawie zgody pracownika/współpracownika