Podsumowanie Rynkowe wg AFORTI: PKB Polski, Prognozy NBP i Inflacja
Sierpień przynosi nam serię niepokojących informacji dotyczących kondycji polskiej gospodarki. Spadek PKB oraz wyraźne sygnały mówiące o spowolnieniu popytu konsumpcyjnego gospodarstw domowych, mogą być jasnym sygnałem, że weszliśmy w fazę stagnacji – a nawet recesji.
PKB Polski spadł w II kwartale 2023 r. o 0,5 proc. rok do rok. Rynek wyceniał sytuację bardziej ostrożnie – na 0,3%. Taka różnica oznacza, że polska gospodarka zwalnia bardzo szybko. Przypomnijmy, że w analogicznie w poprzednim roku mieliśmy wzrost 6,1%. To pokazuje jak gwałtownie hamujemy i jak bardzo możemy obawiać się bardzo silnego schłodzenia gospodarki.
Trudno patrzeć optymistycznie na prognozy NBP, które mówią, że spadek popytu krajowego w 2023 będzie niewielki – w granicach -1,8%, kiedy naszym zdaniem spadek może być o wiele większy. Nadal obserwujemy wysoką inflację i szerzone hasło „dezinflacji” jest jedynie wolną inflacją – na którą niestety nakłada się „efekt bazy” – co oznacza, że liczona aktualnie inflacja bazuje na już zrealizowanym wzroście, a więc jej przyrost nominalny jest nadal wysoki.
Zatrzymanie w takim momencie wzrostu stóp procentowych, a nawet spodziewane ich obniżanie, jest w naszej ocenie wysoce błędnym działaniem, które może być tylko paliwem do dalszego wzrostu cen. Przypomnijmy, że oficjalne stopy procentowe mamy na poziomie 6,75%, kiedy inflacja nadal przekracza 11%.
Nasuwa się oczywiste pytanie – w jaki sposób może przełożyć się na kursy walutowe. Na pewno obecna sytuacja poddaje złotówkę presji i sugeruje, że trend osłabiania PLN w stosunku do EUR będzie trwał. Silny punkt wsparcia EUR/PLN 4,4000 nie został przełamany i złotówka obrała „kurs na północ”. Można oczekiwać w najbliższych dniach testowania górnego oporu EUR/PLN 4,5000, a im bliżej wyborów tym bardziej sytuacja będzie nerwowa.
Spoglądając „za wielką wodę” czyli na kurs amerykańskiej waluty – sytuacja jest dość podobna – czyli złotówka traci i chwilowo raczej trudno patrzeć na poziom USD/PLN 4,0000. Poziom 4,0800 okazał się silnym poziomem wsparcia i możemy oczekiwać, że USD/PLN 4,1000 zostanie szybko przełamane. Zatem złotówka wyraźnie pod koniec wakacji pokazuje swoją słabość.
Można zakładać, że przy wyższych poziomach eksporterzy wejdą w kontrakty terminowe, które mogą nieco pomóc złotówce – ale powstaje pytanie jaki poziom mają zabudżetowany – żeby zrealizować jak najwyższe przychody ze sprzedaży. Z drugiej strony pamiętać musimy o tym, że import surowcowy przekłada się też na wyższe koszty produkcji, co może czynić nasz eksport mniej dochodowym.
Patrząc jeszcze na EUR/USD, czyli balans sił pomiędzy Europą a Stanami, obserwujemy dość spokojne umacnianie się Wspolnej waluty w stosunku do jej amerykańskiej strony. Poziom 1.1040 okazał się ważnym poziomem oporu i obserwujemy obecnie formujący się klin, który zapewne zostanie skorygowany – w zależności od nadchodzących we wrześniu danych. Nasze oceny wskazuję, że oznacza to jednak kilkutygodniową konsolidację w kierunku 1,0840. O tym czy tak faktycznie będzie – napiszemy w kolejnych raportach.
Jeszcze krótko wspominając o rynkach kapitałowych. Wspominany przez nas wcześniej silny opór na WIG20 na poziomie 2.200 nie został pokonany – tak jak prognozowaliśmy. Obecnie znalazł się w wakacyjnym osłabieniu, ale poziom wsparcia 2.000 nie został przełamany – co jest optymistycznym sygnałem. WIG również spowolnił i po dotarciu do poziomu 72,000 i jego krótkim przełamaniu – spadł znacząco o ponad 4,000 punktów, co pokazuje, że główni gracze parkietu mają się lepiej od reszty spółek giełdowych.
Jeśli chodzi o rynki zagraniczne - wygląda na to, że na rynku giełdowym mamy pozytywny sentyment, ze względu na wzrosty na indeksach Nasdaq i S&P 500 oraz aktywność byków, co może sugerować powrót do hossy trwającej od stycznia.
Szymon Jańczak
Dyrektor Departamentu Skarbu
Aforti
Exchange S.A.