Podsumowanie Rynkowe wg AFORTI: pierwsze posiedzenie Parlamentu, czas decyzji RPP i perspektywy PLN na najbliższe dni

6 listopada 2023

Za nami wyborczy październik i niezmienne oczekiwanie na powołanie nowego rządu. W tym kontekście kluczowe zapewne będzie pierwsze posiedzenie Parlamentu, które przewidziane jest na 13 listopada. Poznamy wtedy Marszałka Seniora – ale i też faktyczny podział głosów w nowym Sejmie. To powinno dać też sygnał, która opcja polityczna jest w stanie stworzyć rząd posiadający większość parlamentarną. Obecne zapowiedzi liderów 3 partii opozycyjnych, posiadających łącznie 248 mandatów, wskazują dość jasno, że układ sił nie ulegnie zmianie. Możemy tu ewentualnie rozważać, czy będziemy mieli do czynienia z sytuacją, kiedy wbrew matematyce parlamentarnej, podjęta zostanie próba stworzenia rządu mniejszościowego. Tego na pewno dowiemy się już za około tydzień, a potencjalne zmiany rządu mogą dać impuls do gwałtownych zmian na lokalnych rynkach walutowych i kapitałowych.

Z najważniejszych pozostałych informacji w ostatnich dniach – poznaliśmy dane dotyczące inflacji. Szybki szacunek GUS był bardzo optymistyczny i określił wartość na poziomie 6,5%, co jest sporą zmianą w stosunku do 8,2%, które mieliśmy we wrześniu. Czy te dane zaskoczyły analityków rynkowych? Nie do końca, ponieważ zwracano uwagę na zaniżane ceny paliwa (o czym jeszcze wspomnimy), ale również na efekt bazy. Wysoka inflacja spowodowała, że kolejne przyrosty odnosiły się do już podniesionych wcześniej cen, a wzrost hamował. Odczyty CPI na poziomie rocznym sięgającym w 2022 prawie 17% spowodował, że ceny rosły dalej – ale już z poziomów wyższych niż z momentu kiedy inflacja nabierała prędkości.

Obecne spadki inflacji, to nadal wzrost cen, ale mniejszy – patrząc na poprzednie wartości. Na pewno nie mówimy o tym, że ceny spadają, a jedynie ich wzrost wynika ze wcześniejszej wysokiej inflacji. Wrzesień i połowa października były bardzo nietypowe patrząc na dane. Należy jasno jednak spojrzeć na ceny paliw i dopłat do energii elektrycznej, które dość mocno zaburzyły odczyty wzrostów cen. Cena paliwa Pb95 utrzymywana sztucznie poniżej 6,00 PLN, obecnie notowana jest o 1 złoty więcej, sięgając już PLN 7,00 za litr paliwa bezołowiowego. Opublikowany raport Orlen za III kwartał pokazał znaczący spadek zysku – oznaczający, że firma zaniżyła ceny i realizowała o wiele mniejszą marżę. Ponieważ ceny paliw to istotny element cen (transport, logistyka, itp.), możemy się spodziewać, że kolejne odczyty inflacji mogą być skorygowane w górę. Ceny żywności utrzymywały się na zbliżonym poziomie i realizowały wzrosty o niecałe 0,2%, ale może to być tez efektem dobrych warunków pogodowych, a ceny sezonowe owoców i warzyw nie zdążyły jeszcze podlegać korekcie.

Biorąc pod uwagę powyższe dane, zapewne na najbliższym posiedzeniu Rady Polityki Pieniężnej zapadnie decyzja o obniżeniu stóp. W naszej ocenie możemy spodziewać się zmiany w dół o 25-50 punktów bazowych. Ze względu na gwałtowny spadek inflacji, możemy oczekiwać, że kolejne cięcie będzie jednak w górnych widełkach. Czy będzie to uzasadnione? W naszej ocenie – nie do końca. Jesteśmy po okresie wyborczym i dopiero kolejne tygodnie „odczarują” ten okres, kiedy dane statystyczne niekoniecznie są klarowne.

Spójrzmy zatem jak ta sytuacja przekłada się na nasz rynek walutowy. Wycena EUR/PLN i dalszego poruszania się w korytarzu EUR/PLN 4,4450-4,4750 po raz kolejny sprawdziła się bardzo dokładnie. Złotówka tylko krótkotrwale podeszła pod 4,4800, ale później wykazywała trend umacniający. Mieliśmy do czynienia z bardzo mocnymi zmiennościami dziennymi – które sugerowały realizowanie transakcji – w tym i typowo „hedge’ingowych”. Zmienność podsycały tez zmiany na rynku EUR/USD – ale o tym w dalszej części raportu. Ostatecznie tydzień zamykaliśmy konsolidacją w środku korytarza – w okolicach EUR/PLN,4550. Co przyniesie nam zatem kolejny tydzień? Pomimo, że jesteśmy coraz bliżej politycznego przełamania, rynek wyraźnie oczekuje jasnego sygnału. Tym razem oczekujmy jednak drobnego przesunięcia, związanego z optymizmem rynkowym i korytarz, w którym będzie poruszać się złotówka powinien ciążyć w dół. EUR/PLN 4,4200-4,4600. Krótkie korekty w kierunku 4,4750, z szybkim powrotem umacniającej się złotówki.

EUR/PLN w perspektywie ostatnich 7 dni

Patrząc na walutę amerykańską, dolar był również handlowany w przewidywanym korytarzu, ale pod wpływem zmienności na rynkach światowych wyłamał się z zakresu i zaobserwowaliśmy tu istotne korekty aż do USD/PLN 4,1450, które wynikały z informacji płynących z rynków USA i EU i znaczących ruchów na parze walutowej EUR/USD.

Naszym zdaniem ta mocna korekta EUR/USD zostanie zrekompensowana w najbliższym czasie ruchem w dół i przy poziomach bliższych EUR/USD 1,0600 kurs USD/PLN będzie poruszał się w zakresie 4,1650-4,2150

USD/PLN w perspektywie ostatnich 7 dni

Poprzedni tydzień przyniósł nam wyczekiwaną decyzję FED w sprawie stóp procentowych. W momencie kiedy w PL mieliśmy dzień wolny od pracy 1 listopada, Stany pracowały normalnie, a decyzja która zapadła potwierdziła, że stopy procentowe w USA osiągnęły obecne maksimum.

Rynek nie został zaskoczony decyzją FED, który nie podniósł stóp, które pozostały w przedziale 5,25-5,50 proc. Taki był też konsensus rynkowy, ale istotny był też komunikat uzasadniający decyzję. Jerome Powell, szef Fedu pomimo przekazu sugerującego jastrzębie podejście nie przekonał rynków, które uznały, że to koniec zmian stóp procentowych w 2023 w USA. Czy zatem możemy spodziewać się spadków w 2024? Zapewne tak – ale w naszej ocenie – najwcześniej w drugim kwartale. Mogą to też sugerować spadające rentowności obligacji 10-letnich, które nieznacznie przekraczały 5%, a obecne notowania kształtują się w okolicach 4,6%. To może przekładać się na większy apetyt na ryzyko i przesunięcie inwestycji w kierunku rynku akcji. Entuzjazm został nieco schłodzony w piątek, kiedy dane o rynku pracy okazały się być przeszacowane in plus o około 30,000 nowych miejsc pracy, a bezrobocie pozostawało nadal na poziomach prawie 4%. Reakcją było osłabienie się amerykańskiej waluty, ucieczkę do EUR i złota. Osłabienie dolara przeniosło kurs w okolice EUR/USD 1,0735. W naszej ocenie ten ruch zostanie skorygowany i nastąpi powrót EUR/USD na poziomy poniżej EUR/USD 1,0620

EUR/USD w perspektywie ostatnich 10 dni

Ostatni tydzień przyniósł tez decyzje banków centralnych UK i Japonii. Również tutaj nie było zaskoczenia i stopy nie zostały zmienione. Przypomnijmy, że Bank Japonii konsekwentnie utrzymuje stopy na ujemnych poziomach, a rentowności 10-letnich obligacji to poziom 1%.

Wspomniane wcześniej rynki surowców – to przede wszystkim ropa. Cena BRENT za baryłkę to obecnie okolice 93 USD. Delikatna korekta jednak pozostaje jednak wątpliwa to utrzymania. Przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie nie nastraja optymistycznie, a najbardziej ortodoksyjni analitycy, wieszczący rosnące problemy – wspominają o poziomach rzędu 160 USD/baryłka. Naszym zdaniem jest to dość skrajna prognoza, ale ceny w okolicach 105 USD za baryłkę mogą być notowane – jeśli dojdzie do rozlania się konfliktu na sąsiednie kraje.

Ropa BRENT – ostatni miesiąc USD/baryłka

Złoto - jako bezpieczne aktywo po przekroczeniu poziomu 2.000 USD/uncja, lekko korygowało cenę, konsolidując się w okolicach USD 1.992. W przypadku niepewności na rynkach, można oczekiwać powrotu powyżej równej granicy 2.000.

Na koniec krótkie spojrzenie na giełdy. Optymizm pozostał na rynku, a WIG20 zyskiwał stopniowo, osiągając 2.180. Zyskiwały głównie banki.

Na WIG działo się podobnie. Niewiele brakowało do przełamania poziomu 72,500, a zainteresowanie akcjami wyraźnie było zwiększone. Na pewno to wpływ zwiększonego zainteresowania inwestycjami obarczonymi nieco większym ryzykiem, ale jednocześnie z większymi stopami zwrotu.

Szymon Jańczak

Dyrektor Departamentu Skarbu
AFORTI Exchange S.A.

Cel przetwarzania	Podstawa prawna oraz okres przechowywania danych	Prawnie uzasadniony cel, jeśli występuje
Zawarcie umowy i wykonanie umowy z klientem.	Przez czas trwania umowy – przetwarzanie jest niezbędne do wykonania umowy, której stroną jest osoba, której dane dotyczą lub do podjęcia działań na żądanie osoby, której dane dotyczą, przed zawarciem umowy; po zakończeniu obowiązywania umowy - przetwarzanie danych jest niezbędne do wypełnienia obowiązku prawnego ciążącego na administratorze. Zgodnie z art. 49 ust. 1 ustawy o przeciwdziałaniu praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu, instytucje obowiązane przechowują przez okres 5 lat, licząc od pierwszego dnia roku następującego po roku, w którym zakończono stosunki gospodarcze z klientem lub z którym przeprowadzono transakcję okazjonalną	Aforti Exchange S.A. w związku z działaniami podjętymi w celu zawarcia umowy lub jej realizacji kontaktuje się w uzasadnionym celu z pracownikami/współpracownikami klientów i kontrahentów.
Rozpatrywanie skarg i reklamacji.	art. 6 ust. 1 lit. b oraz lit. f RODO Przez okres 1 roku po upływie rozliczenia reklamacji.	Administrator w związku z rozpatrywaniem reklamacji kontaktuje się w uzasadnionym celu z pracownikami/współpracownikami klientów.
Dochodzenie roszczeń lub obrona przed roszczeniami prawnymi	Art. 6 ust. 1 lit. f RODO Przez czas trwania postepowań w zakresie dochodzenia roszczeń, tj. do czasu ich prawomocnego zakończenia, a w przypadku postępowań egzekucyjnych do czasu ostatecznego zaspokojenia dochodzenia roszczeń.	Administrator w związku z dochodzeniem roszczeń lub obrony przed roszczeniami prawnymi w uzasadnionym celu może przetwarzać dane pracowników/współpracowników klientów lub kontrahentów.
Archiwizowanie dokumentów, tj. umów i dokumentów rozliczeniowych	Art. 6 ust. 1 lit. c RODO Przez okresy wskazane przepisami prawa, a jeżeli co do określonych dokumentów nie są one wskazane, przez czas do kiedy ich przechowywanie mieści się w ramach prawnie uzasadnionego celu administratora regulowanego czasem możliwego dochodzenia roszczeń	----
Prowadzenie działań marketingowych bez wykorzystania środków komunikacji elektronicznej	art. 6 ust. 1 lit. f RODO Do czasu wniesienia sprzeciwu, tj. okazania nam w dowolny sposób, że nie chcą Państwo pozostawać z nami w kontakcie i otrzymywać informacji o podejmowanych przez nas działaniach	Prowadzenie działań marketingowych promujących prowadzoną działalność.
Prowadzenie działań marketingowych z wykorzystaniem środków komunikacji elektronicznej	art. 6 ust. 1 lit. a RODO Działania te ze względu na inne obowiązujące przepisy, w szczególności ustawę prawo telekomunikacyjne i ustawę o świadczeniu usług drogą elektroniczną, prowadzone są na podstawie posiadanych zgód. Do czasu wycofania zgody tj. okazania nam w dowolny sposób, że nie chcecie pozostawać z nami w kontakcie i otrzymywać informacji o podejmowanych przez nas działaniach, a po jej odwołaniu na potrzeby wykazywania prawidłowości spełnienia obowiązków prawnych spoczywających na Aforti Exchange S.A. i związanych z nimi roszczeniami (do 6 lat od odwołania zgody)	Prowadzenie działań marketingowych promujących prowadzoną działalność z wykorzystaniem adresów e-mail i numerów telefonów.
Prowadzenie rekrutacji	art. 6 ust. A, lit. c i lit. f RODO Do 6 miesięcy od zakończenia procesu rekrutacji, a w przypadku wyrażonej zgody na dalsze procesy rekrutacyjne nie dłuższe niż rok.	Administrator bez dodatkowej zgody osoby, której dane dotyczą może przechowywać dane kandydatów do pracy, którzy nie zostali zatrudnieni jeszcze do 6 miesięcy po zakończeniu procesu rekrutacji jako uzasadniony cel administratora z uwagi, iż zatrudniony pracownik/współpracownik może nie sprawdzić się na stanowisku pracy lub może zrezygnować.
Zarządzanie zasobami ludzkimi – pracownikami i współpracownikami	art. 6 ust. 1 lit. a, lit. b, lit. c oraz lit. f RODO art. 9 ust. 2 lit. b RODO Zgodnie z obowiązującymi przepisami zobowiązującymi do archiwizowania dokumentów z zakresu prawa pracy, tj. akta osobowe przez 50 lat, w niektórych przypadkach przez okres 10 lat. 10-letni okres przechowywania dokumentów w sprawach związanych ze stosunkiem pracy oraz akt osobowych pracownika, będzie stosowany dla wszystkich pracowników zatrudnionych po 1 stycznia 2019 r. W przypadku pracowników zatrudnionych w okresie po 31 grudnia 1998 r. a przed dniem 1 stycznia 2019 r. dokumentacja związana ze stosunkiem pracy oraz akta osobowe pracownika będą przechowywane przez okres 50 lat od dnia rozwiązania lub wygaśnięcia stosunku pracy, chyba że pracodawca złoży oświadczenie o zamiarze przekazania za wszystkich zatrudnionych w tym okresie pracowników i zleceniobiorców raportów informacyjnych, a także raporty te faktycznie złoży. Jeśli okres przechowywania wybranych dokumentów będzie krótszy administrator będzie przestrzegał tego krótszego terminu. W przypadku umów cywilnoprawnych umowy te będą przechowywane do czasu upływu terminów przedawnienia wynikających z nich roszczeń.	Wizerunek administrator wykorzystuje jedynie na podstawie zgody pracownika/współpracownika