Podsumowanie Rynkowe wg AFORTI: Decyzje FED, ECB i Perspektywy Złotówki
Ostatnie dwa tygodnie przyniosły nam kilka istotnych informacji z rynków finansowych, które zostały zdyskontowane nieco wcześniej, więc ich wpływ na rynki był ograniczony. Posiedzenie FED w sprawie stóp procentowych w USA zakończyło się podniesieniem stóp procentowych o 25 punktów bazowych, wpisując się w trend walki z inflacją będącą powyżej oczekiwanego celu – poniżej 2% p.a. Część analityków – w tym i Aforti Exchange - uważała, że stopy nie zostaną podniesione, ponieważ inflacja spowalnia od pewnego czasu, a i zbytnie schładzanie gospodarki wysokimi stopami może spowodować zbytnie wyhamowanie.
W ślad za rynkiem USA, również i ECB zdecydowało się podnieść stopy o 25 punktów – utrzymując się w konsensusie oczekiwań rynkowych. Sytuacja EU vs USA jest o tyle bardziej złożona, że widełki inflacji w Europie są dość mocno rozwarte, co odzwierciedla problemy poszczególnych krajów na swoich lokalnych rynkach.
Dodatkowym wyjaśnieniem jest inflacja w sektorze usług oraz wzrost płac, które nadal utrzymują się na wysokim poziomie. Podobnie jak w Stanach Zjednoczonych, w Europie stopa bezrobocia w strefie euro jest historycznie niska, co zachęca pracowników do żądania wyższych wynagrodzeń, co z kolei może przyspieszyć wzrost cen w gospodarce.
Patrząc w tym kontekście na rynek polski – mamy wyraźnie wakacyjny okres, który widoczny jest w mniejszych wolumenach przepływających przez rynek. Złotówka po przełamaniu poziomu 4,0000 na USD/PLN i dojściu w okolice 4,4000 na EUR/PLN osłabiła się i powróciła na poziomy o 6-8 groszy wyżej, żeby finalnie skonsolidować się w okolicach 4,0250 na USD/PLN i 4,4250 na EUR/PLN. Złotówka ma wsparcie na poziomie około 4,4200 – i tutaj raczej należy się spodziewać chwilowego wsparcia – jeśli miałoby dojść do próby przełamania w dół. Górne poziomy w bardzo krótkim okresie mogą otwierać się do górnego oporu na 4,4600-4,4650.
Dla polskiego rynku na pewno istotna będzie informacja o ogłoszeniu terminu wyborów przez Prezydenta. Nie odniesie to może natychmiastowego skutku jeśli chodzi o rynki walutowe, ale będzie sygnałem między innymi dla NBP w kwestii stóp procentowych. O ile sierpień nie jest miesiącem decyzyjnym na Radzie Polityki Pieniężnej, to wrzesień i październik oceniamy jako otwarte dla dwóch obniżek po 25 punktów w każdym z nich. Pomimo, że w naszej ocenie nie ma podstaw do zbyt szybkiego zbijania stóp procentowych, to będziemy tu zapewne obserwować związek polityki z gospodarką.
Z drugiej strony według sondaży wybory mogą przynieść ważne zmiany polityczne, gdzie silne wejście partii opozycyjnych może przynieść oczekiwania uruchomienia środków z KP i szybkiego napływu dużych kwot w EUR. To oczywiście będzie silnym sygnałem do umocnienia złotówki.
Patrząc na obecny tydzień nie mamy ważniejszych danych, które mogą wpłynąć znacząco na rynek walutowy – zatem skupiamy się na obrotach bieżących, które mogą będą raczej powodowały krótkotrwałe korekty kursu, ale bez wychodzenia poza trend i aktualną konsolidację.
Rynki kapitałowe w Polsce dostały również pewnej zadyszki wakacyjnej. WIG20 nie ma siły przebić poziomu 2.200, natomiast WIG po przebiciu 72.000, również skierował się w dół w kierunku 70.000. Oznacza, że apetyt na ryzyko nieco wyhamował i inwestorzy najprawdopodobniej wrócą na rynki kapitałowe bliżej końca miesiąca.
Patrząc na najważniejsze indeksy zagraniczne - niemiecki Indeks Dax zszedł poniżej bariery 16000 pkt. W zeszłym tygodniu nastąpiła mocna przecena na rynku i indeks spadł z okolic poziomu 16500 (ATH). Niższe poziomy do obserwacji to 15735 i 15625. Jest to logiczne następstwo mierzenia się niemieckiej gospodarki z inflacją i gorszymi danymi dotyczącymi produkcji przemysłowej.
Jeśli chodzi o rynek amerykański zauważalna jest relatywna siła indeksu Dow Jones w stosunku do S&P i NQ w perspektywie mijającego tygodnia. Czy to początek nadchodzących zmian na rynku czy obecna hossa będzie kontynuowana, to pokaże czas.
Szymon Jańczak
Dyrektor Departamentu Skarbu
Aforti Exchange S.A.