Podsumowanie Rynkowe wg AFORTI: Decyzja w zakresie utrzymania stóp procentowych podjęta została przez Europejski Bank Centralny. Stopa referencyjna pozostała na poziomie 4,5%, a depozytowa na poziomie 4,0%.

11 marca 2024

Ostatni tydzień przyniósł głównie informacje związane z decyzjami banków centralnych. Zgodnie z przewidywaniami Rada Polityki Pieniężnej pozostawiła stopę referencyjna NBP niezmienioną i ta nadal wynosi 5,75%. Stawka ta pozostaje na niezmienionym poziomie od października 2023 roku i raczej nie oczekujemy, że zmiana nastąpi w przeciągu najbliższych paru miesięcy – do końca roku. Pomimo spadku wskaźnika CPI w ostatnim czasie do 3,9% w styczniu, możemy się jednak spodziewać, że już II kwartał przyniesie odbicie poziomu inflacji, a III kwartał pokaże nam jasno w jakim stopniu zerowy VAT na żywność oraz tarcze osłonowe na ceny energii obniżył bieżące odczyty. Spodziewany przez ekonomistów odczyt inflacji za luty to 3,2%. GUS poda bieżącą wartość 15 lutego. Jeśli prognozy okażą się trafne, to oznacza, że po raz pierwszy od dłuższego czasu znajdziemy się w paśmie dopuszczalnych odchyleń od celu inflacyjnego – które wynosi 2,5% +/- 1 punkt procentowy. Istotny będzie również komunikat dotyczący projekcji inflacji i PKB, który poznamy już w ten poniedziałek – 11/03/2024. Ta publikacja jest prezentowana 3 razy w roku – w marcu, lipcu i listopadzie i ma duże znaczenie dla decyzji podejmowanych przez RPP/NBP w zakresie polityki kształtowania stóp procentowych.

Podobna decyzja w zakresie utrzymania stóp procentowych podjęta została przez Europejski Bank Centralny (ECB) . Stopa referencyjna pozostała na poziomie 4,5%, a depozytowa na poziomie 4,0%. Zgodnie z oczekiwaniami rynku cykl obniżek stóp procentowych powinien zacząć się w II połowie 2024 i doprowadzić do spadku na 3% w pierwszych dwóch kwartałach 2025 roku. Naszym zdaniem spadki stopy referencyjnej być realizowane w tym zakresie już w tym roku. Za takim scenariuszem przemawia fakt, że gospodarka europejska nadal pozostaje w słabej kondycji, a główna gospodarka strefy EU – Niemcy – wyraźnie mają coraz większą zadyszkę. W związku ze wciąż słabymi danymi z gospodarki EU rewizji uległy też prognozy dotyczące wzrostu gospodarczego z 0,8% na 0,6%. Christine Lagarde zaznaczyła, że w chwili obecnej nie dysponuje wystarczającymi danymi, które pozwoliłyby ocenić czy spadek inflacji jest trwałym trendem. Wspomniany został termin czerwcowy, kiedy to ilość dostępnych danych powinna być wystarczająca do podjęcia decyzji o obniżkach stóp. Jak już wcześniej wspominaliśmy w poprzednich komentarzach, II połowa 2024 powinna przynieść obniżki o łącznie 100 punktów – najprawdopodobniej w 4 decyzjach. Czy te obniżki pomogą gospodarce strefy EU osiągnąć odbicie? Zapewne będzie to silny bodziec do ożywienia spadającej konsumpcji, zwiększy chęć inwestowania oraz co również istotne – przesunie strumień kapitału z bezpiecznych inwestycji w obligacje skarbowe – na rynki kapitałowe/giełdy. Co ciekawe – przy bardzo słabych ostatnich odczytach danych makroekonomicznych z gospodarki niemieckiej – indeks DAX (odpowiednik naszego WIG) rejestruje rekordowe poziomy. Odpowiedź jaka jest tego przyczyna może nie jest prosta, ale analitycy wskazują, że giełda obserwuje największe spółki – takie jak SAP, Siemens, Airbus, Volkswagen, Mercedes, BASF, Deutsche Bank – które czerpią większość przychodów z aktywności międzynarodowej. Znaczenie ma również fakt, że największe wzrosty i wpływ na wycenę giełdy mają spółki technologiczne – gdzie za 40% wzrostu wyceny giełdowej odpowiadają 2 spółki (SAP, Siemens). Z podobną sytuacją mamy do czynienia po drugiej stronie oceanu, gdzie 7 głównych spółek – tzw. „wspaniała siódemka” decyduje o kondycji giełdy, a i w tym również znacząco wpływa na amerykańską gospodarkę. Co warto zauważyć – powszechnie mówi się, że giełda patrzy z wyprzedzeniem około 6 miesięcy w stosunku do tego co dzieje się aktualnie na rynku. Jak zatem widać – oceny dla EU mogą napawać optymizmem, ale i ten sam obraz rysuje się dla gospodarki USA.

Nawiązując do gospodarki amerykańskiej, ciekawym wydarzeniem było wysłuchanie Jerome Powell’a przed amerykańskim Kongresem. W jego wypowiedzi znalazła się istotna informacja, że inflacja nadal powinna być ściśle kontrolowana, bowiem FED nie ma pewności czy została na tyle opanowana, żeby rozpocząć cykl obniżek stóp procentowych. Wypowiedź w tym zakresie była bardzo ostrożna, a żaden z terminów obniżek nie został zasugerowany. Ocena analityków rynkowych pozostaje zatem w mocy – i spodziewane obniżki są możliwe dopiero w II połowie 2024. Jeśli chodzi o ich zakres, to podtrzymujemy, że będzie to 75 punktów bazowych – z obecnych poziomów 5,25-5,50%.

Patrząc na rynek walutowy - to złotówka poruszała się przez ostatni tydzień w dość wąskim korytarzu EUR/PLN 4,3000-4,3200, parokrotnie atakując poziom wsparcia 4,3000. Mieliśmy do czynienia z przełamaniami do 4,2950 – co sugeruje, że ten dość silny poziom psychologiczny może zostać w najbliższym tygodniu przełamany. To oczywiście w dużej mierze efekt wcześniejszych informacji o już pewnym transferze środków z EU. Zgodnie z zapowiedziami – pierwsza transza to ok 6 mld EUR, która powinna dotrzeć do Polski na koniec marca/początek kwietnia. Czy cała kwota przepłynie przez rynek? Na pewno nie. Pamiętajmy, że mamy również zobowiązania w EUR, tak więc wymiana byłaby nieracjonalna. Potencjalną wymianę przeprowadzi BGK (Bank Gospodarstwa Krajowego), który jest odpowiedzialny za operacje finansowe w imieniu Skarbu Państwa. Zatem im bliżej kwietnia – rynek będzie prawdopodobnie testował niższe poziomy i po przełamaniu EUR/PLN 4,3000 kolejnym poziomem wsparcia będzie EUR/PLN 4,2500.

EUR/PLN – perspektywa ostatnich 7 dni.

O87OiTcXlgQAAAABJRU5ErkJggg==

Patrząc na walutę amerykańską, dolar w stosunku do złotówki poddany był mocnym zmianom wynikających głównie ze słabnącego dolara w stosunku do EUR. Duże zmienności i wahania EUR/USD przekładały się na zwiększoną zmienność przy handlu na rynku lokalnym. Dolar cały zeszły tydzień taniał w stosunku do polskiej waluty, schodząc poniżej silnego wsparcia USD 4,0000, a następnie pod koniec tygodnia spadał o 8 groszy – do USD/PLN 3,9200. To głównie zasługa wybicia EUR/USD do 1,0960 – gdzie w tzw. „peek’ach” zobaczyliśmy nawet EUR/USD 1,1000. Patrząc zatem na aktualną sytuację i wspomniane wcześniej próby przełamania EUR/PLN do 4,2500 – kolejny ruch na dolarze – przy założeniu, że EUR/USD pozostanie w obecnych okolicach, jest spora szansa, że USD/PLN przełamie USD 3,9000 w najbliższych dniach.

USD/PLN w perspektywie ostatnich 7 dni

wOfDDtSQmMmVgAAAABJRU5ErkJggg==

Wspomniane powyżej kwotowania EUR/USD wykazywały się dużą zmiennością. Nie ukrywamy, że dość silne umocnienie się EUR i słabnący dolar były sporym zaskoczeniem. Jakby nie patrzeć, gospodarka amerykańska ma bardzo dobre odczyty makroekonomiczne, podczas gdy z EU płyną ciągle sygnały stagnacyjne. Naszym zdaniem najbliższe dni powinny przynieść korektę w kierunku EUR/USD 1,0880-1,0900, a dolar powinien odzyskiwać na wartości.

EUR/USD w perspektywie ostatnich 7 dni VBmMaYAAAAAAAAAYLcoaQ6Nwxsypf6BvrSHcXz8ljN+5G9E3qASM0rWi0lV4jempjHcgFwaGFMAAAAAAAAAp4Iy36AZjfnG2ebM4WFoU2o3kGul35Dy1674N352AIwpAAAAAAAAgFOCe2vqhN+6KffTIp5T4WG0vha6n6aUgDEFAAAAAAAAcGo4ri4enrAxdVj264N4GPsFxhQAAAAAAAAALAY8jP0CYwoAAAAAAAAAFgMexn6BMQUAAAAAAAAAAFugqv4PM9V6JOr7XR8AAAAASUVORK5CYII=

Spójrzmy jeszcze na rynki surowcowe. Ropa BRENT konsolidowała się w okolicach 83-84 USD/baryłka. Ostatnie dni nie przynosiły żadnych istotnych sygnałów, które miałyby spowodować większe zmiany. Przedłużający się konflikt na Bliskim Wschodzie został już wcześniej „skonsumowany” w cenach i dalszy handel powinien utrzymywać się w okolicach obecnych poziomów.

Ropa BRENT – ostatni miesiąc USD/baryłka wfjevH53QSAFQAAAABJRU5ErkJggg==

Złoto – zauważamy zwiększone zainteresowanie tym kruszcem. Informacja o aktywności banków centralnych i zwiększonych zakupach windowały ceny do poziomu prawie 2.200 USD/uncję. Dość mocny wzrost w naszej ocenie będzie kontynuowany, a kolejnym silnym oporem może być 2.250 USD/uncja.

HzdvTGE2MKolAAAAAElFTkSuQmCC

Na koniec krótkie spojrzenie naszą giełdę. Po przełamaniu historycznego poziomu WIG 83,000, mamy do czynienia z korektą i realizacją zysków. Spadek do poziomy wsparcia ok. 80,000 w naszej ocenie to tylko przejściowy spadek i indeks giełdowy będzie atakował wkrótce kolejny silny poziom oporu – 85,000. WIG 20 się korygował z poziomu pod 2,500, tracąc 150 punktów w zeszłym tygodniu. Tutaj również oczekujemy scenariusza wzrostowego EKqgfmFVAPzC6kG5hdSDbXkl0blsbqITTQajUaj0Wg0Go1Go9FotPpatdRyTC2kLjYRQgghhBBCCCGEEP9ojNYj8v8DotR+gxbxKDwAAAAASUVORK5CYII=

Szymon Jańczak

Dyrektor Departamentu Skarbu

Aforti Exchange S.A.

Cel przetwarzania	Podstawa prawna oraz okres przechowywania danych	Prawnie uzasadniony cel, jeśli występuje
Zawarcie umowy i wykonanie umowy z klientem.	Przez czas trwania umowy – przetwarzanie jest niezbędne do wykonania umowy, której stroną jest osoba, której dane dotyczą lub do podjęcia działań na żądanie osoby, której dane dotyczą, przed zawarciem umowy; po zakończeniu obowiązywania umowy - przetwarzanie danych jest niezbędne do wypełnienia obowiązku prawnego ciążącego na administratorze. Zgodnie z art. 49 ust. 1 ustawy o przeciwdziałaniu praniu pieniędzy i finansowaniu terroryzmu, instytucje obowiązane przechowują przez okres 5 lat, licząc od pierwszego dnia roku następującego po roku, w którym zakończono stosunki gospodarcze z klientem lub z którym przeprowadzono transakcję okazjonalną	Aforti Exchange S.A. w związku z działaniami podjętymi w celu zawarcia umowy lub jej realizacji kontaktuje się w uzasadnionym celu z pracownikami/współpracownikami klientów i kontrahentów.
Rozpatrywanie skarg i reklamacji.	art. 6 ust. 1 lit. b oraz lit. f RODO Przez okres 1 roku po upływie rozliczenia reklamacji.	Administrator w związku z rozpatrywaniem reklamacji kontaktuje się w uzasadnionym celu z pracownikami/współpracownikami klientów.
Dochodzenie roszczeń lub obrona przed roszczeniami prawnymi	Art. 6 ust. 1 lit. f RODO Przez czas trwania postepowań w zakresie dochodzenia roszczeń, tj. do czasu ich prawomocnego zakończenia, a w przypadku postępowań egzekucyjnych do czasu ostatecznego zaspokojenia dochodzenia roszczeń.	Administrator w związku z dochodzeniem roszczeń lub obrony przed roszczeniami prawnymi w uzasadnionym celu może przetwarzać dane pracowników/współpracowników klientów lub kontrahentów.
Archiwizowanie dokumentów, tj. umów i dokumentów rozliczeniowych	Art. 6 ust. 1 lit. c RODO Przez okresy wskazane przepisami prawa, a jeżeli co do określonych dokumentów nie są one wskazane, przez czas do kiedy ich przechowywanie mieści się w ramach prawnie uzasadnionego celu administratora regulowanego czasem możliwego dochodzenia roszczeń	----
Prowadzenie działań marketingowych bez wykorzystania środków komunikacji elektronicznej	art. 6 ust. 1 lit. f RODO Do czasu wniesienia sprzeciwu, tj. okazania nam w dowolny sposób, że nie chcą Państwo pozostawać z nami w kontakcie i otrzymywać informacji o podejmowanych przez nas działaniach	Prowadzenie działań marketingowych promujących prowadzoną działalność.
Prowadzenie działań marketingowych z wykorzystaniem środków komunikacji elektronicznej	art. 6 ust. 1 lit. a RODO Działania te ze względu na inne obowiązujące przepisy, w szczególności ustawę prawo telekomunikacyjne i ustawę o świadczeniu usług drogą elektroniczną, prowadzone są na podstawie posiadanych zgód. Do czasu wycofania zgody tj. okazania nam w dowolny sposób, że nie chcecie pozostawać z nami w kontakcie i otrzymywać informacji o podejmowanych przez nas działaniach, a po jej odwołaniu na potrzeby wykazywania prawidłowości spełnienia obowiązków prawnych spoczywających na Aforti Exchange S.A. i związanych z nimi roszczeniami (do 6 lat od odwołania zgody)	Prowadzenie działań marketingowych promujących prowadzoną działalność z wykorzystaniem adresów e-mail i numerów telefonów.
Prowadzenie rekrutacji	art. 6 ust. A, lit. c i lit. f RODO Do 6 miesięcy od zakończenia procesu rekrutacji, a w przypadku wyrażonej zgody na dalsze procesy rekrutacyjne nie dłuższe niż rok.	Administrator bez dodatkowej zgody osoby, której dane dotyczą może przechowywać dane kandydatów do pracy, którzy nie zostali zatrudnieni jeszcze do 6 miesięcy po zakończeniu procesu rekrutacji jako uzasadniony cel administratora z uwagi, iż zatrudniony pracownik/współpracownik może nie sprawdzić się na stanowisku pracy lub może zrezygnować.
Zarządzanie zasobami ludzkimi – pracownikami i współpracownikami	art. 6 ust. 1 lit. a, lit. b, lit. c oraz lit. f RODO art. 9 ust. 2 lit. b RODO Zgodnie z obowiązującymi przepisami zobowiązującymi do archiwizowania dokumentów z zakresu prawa pracy, tj. akta osobowe przez 50 lat, w niektórych przypadkach przez okres 10 lat. 10-letni okres przechowywania dokumentów w sprawach związanych ze stosunkiem pracy oraz akt osobowych pracownika, będzie stosowany dla wszystkich pracowników zatrudnionych po 1 stycznia 2019 r. W przypadku pracowników zatrudnionych w okresie po 31 grudnia 1998 r. a przed dniem 1 stycznia 2019 r. dokumentacja związana ze stosunkiem pracy oraz akta osobowe pracownika będą przechowywane przez okres 50 lat od dnia rozwiązania lub wygaśnięcia stosunku pracy, chyba że pracodawca złoży oświadczenie o zamiarze przekazania za wszystkich zatrudnionych w tym okresie pracowników i zleceniobiorców raportów informacyjnych, a także raporty te faktycznie złoży. Jeśli okres przechowywania wybranych dokumentów będzie krótszy administrator będzie przestrzegał tego krótszego terminu. W przypadku umów cywilnoprawnych umowy te będą przechowywane do czasu upływu terminów przedawnienia wynikających z nich roszczeń.	Wizerunek administrator wykorzystuje jedynie na podstawie zgody pracownika/współpracownika