Podsumowanie Rynkowe wg AFORTI: Stopy procentowe USA i EBC, porozumienie handlowe USA-Chiny, shutdown rządu USA
Ostatni tydzień zdominowała obniżka stóp procentowych przez Fed do 4,00%, której towarzyszyła jastrzębia retoryka, skutkując silnym umocnieniem dolara amerykańskiego, podczas gdy EBC utrzymał stopy bez zmian. Pozytywne zaskoczenie w postaci wzrostu wskaźników PMI w strefie euro oraz wyższy od prognoz wskaźnik CPI w Polsce zasygnalizowały ożywienie gospodarcze, natomiast na rynkach walutowych złoty osłabił się zarówno do USD, jak i EUR, a Indeks WIG osiągnął historyczne maksimum. W nadchodzącym tygodniu uwaga rynków skupi się na decyzji Rady Polityki Pieniężnej (RPP) w Polsce w sprawie stóp procentowych oraz na kluczowych danych z rynku pracy i przemysłu w USA, które zyskują na znaczeniu ze względu na trwający paraliż administracji federalnej (szutrowo).
Wskaźniki ekonomiczne
Polska
1. Rejestracja samochodów (m/m) (Wrzesień): 17,40%; poprzednio: -15,50%;
2. Rejestracja samochodów (r/r) (Wrzesień): 20,20%; poprzednio: 14,60%;
3. Wskaźnik CPI (r/r) (Październik) P: 3,0%; prognoza: 2,8%; poprzednio: 2,9%;
4. Wskaźnik CPI (m/m) (Październik) P: 0,1%; prognoza: 0,0%; poprzednio: brak;
Strefa Euro
1. Wskaźnik nastrojów biznesowych Ifo w Niemczech (Październik): 88,4; prognoza: 88,1; poprzednio: 87,7;
2. PKB (k/k) (Q3) P: 0,2%; prognoza: 0,1%; poprzednio: 0,1%;
3. PKB (r/r) (Q3) P: 1,3%; prognoza: 1,2%; poprzednio: 1,5%;
4. Stopa bezrobocia (Wrzesień): 6,3%; prognoza: 6,3%; poprzednio: 6,3%;
5. Wskaźnik CPI (r/r) (Październik) P: 2,1%; prognoza: 2,1%; poprzednio: 2,2%;
6. Bazowy wskaźnik CPI (r/r) (Październik) P: 2,3%; prognoza: 2,4%; poprzednio: 2,4%;
7. Oprocentowanie depozytów (Październik): 2,00%; prognoza: 2,00%; poprzednio: 2,00%;
8. Kredyt marginalny EBC (Październik): 2,40%; poprzednio: 2,40%;
9. Decyzja w sprawie stóp procentowych (Październik): 2,15%; prognoza: 2,15%; poprzednio: 2,15%;
Niemcy
1. PKB Niemiec (k/k) (Q3) P: 0,0%; prognoza: 0,0%; poprzednio: -0,3%;
2. Wskaźnik CPI w Niemczech (m/m) (Październik) P: 0,3%; prognoza: 0,2%; poprzednio: 0,2%;
3. Wskaźnik CPI w Niemczech (r/r) (Październik) P: 2,3%; prognoza: 2,3%; poprzednio: 2,4%;
4. Oczekiwania biznesowe w Niemczech (Październik): 91,6; poprzednio: 89,8;
5. PKB Niemiec (r/r) (Q3): 0,3%; prognoza: 0,3%; poprzednio: 0,2%;
6. Wskaźnik HICP w Niemczech (r/r) (Październik) P: 2,3%; prognoza: 2,2%; poprzednio: 2,4%;
Francja
1. PKB Francji (r/r) (Q3) P: 0,9%; prognoza: 0,6%; poprzednio: 0,7%;
2. PKB Francji (k/k) (Q3): 0,5%; prognoza: 0,2%; poprzednio: 0,3%;
3. Wydatki konsumpcyjne we Francji (m/m) (Wrzesień): 0,3%; prognoza: 0,0%; poprzednio: 0,2%;
4. Wskaźnik HICP we Francji (m/m) (Październik) P: 0,1%; prognoza: 0,1%; poprzednio: -1,1%;
5. Wskaźnik CPI we Francji (m/m) (Październik) P: 0,1%; prognoza: 0,1%; poprzednio: -1,0%;
Wielka Brytania
1. Zaakceptowane wnioski o kredyt hipoteczny (Wrzesień): 65,94K; prognoza: 64,00K; poprzednio: 64,96K;
2. Wskaźnik Ubóstwa Społecznego (HPI) wg Nationwide (m/m) (Październik): 0,0%; prognoza: 0,3%; poprzednio: 0,5%;
3. Wskaźnik ubóstwa społecznego (HPI) wg Nationwide (r/r) (Październik): 2,3%; prognoza: 2,4%; poprzednio: 2,2%;
4. Wskaźnik cen w sklepach BRC (r/r) (Październik): 1,0%; prognoza: 1,6%; poprzednio: 1,4%;
USA
1. Wskaźnik zaufania konsumentów wg Conference Board (Październik): 94,6; prognoza: 93,4; poprzednio: 95,6;
2. Zapasy ropy naftowej (tygodniowe): -6,858M; prognoza: -0,900M; poprzednio: -0,961M;
3. Oświadczenie FOMC (Październik): brak; poprzednio: brak;
4. Konferencja prasowa FOMC (Październik): brak; poprzednio: brak;
5. Cotygodniowa informacja API nt. akcji ropy naftowej (tygodniowe): -4,000M; prognoza: -2,900M; poprzednio: -2,980M;
6. Aukcja 5-letnich biletów skarbowych (Październik): 3,625%; poprzednio: 3,710%;
7. Aukcja 7-letnich biletów skarbowych (Październik): 3,790%; poprzednio: 3,953%;
8. Decyzja w sprawie stóp procentowych (Październik): 4,00%; prognoza: 4,00%; poprzednio: 4,25%;
9. Indeks Chicago PMI (Październik): 43,8; prognoza: 42,3; poprzednio: 40,6;
Chiny
1. Wskaźnik Composite PMI w Chinach (Październik): 50,0; poprzednio: 50,6;
2. Wskaźnik PMI dla przemysłu (Październik): 49,6; prognoza: 49,0; poprzednio: 49,8;
3. Wskaźnik PMI dla usług (Październik): 50,1; prognoza: 50,1; poprzednio: 50,0;
Rynek walutowy
W tym tygodniu euro (EUR) umocniło się do złotego (PLN) o 0,26%, po dużych spadkach w środku tygodnia. Cena euro oscylowała w przedziale 4,2282 – 4,2583.
Podobnie dolar (USD) umocnił się do złotego (PLN) o 1,04%, pomimo obniżenia stóp procentowych. Cena dolara oscylowała w przedziale 3,6246 – 3,6957.
Rynek ropy i złota
Cena ropy BRENT spadła o 1,76%. Cena oscylowała w przedziale 63,44 – 65,50 USD/baryłka.
Natomiast złoto spadło o 2,74%. Cena złota oscylowała w przedziale 3901,94 – 4 085,35 USD/uncja.
Giełda Papierów Wartościowych
Indeks WIG wzrósł o 0,05%, ociągając we wtorek najwyższą wartość w historii. Cena indeksu WIG oscylowała w przedziale 111 354 – 114 067.
Kryptowaluty
Cena Bitcoina (BTC) spadła o 0,24%. Cena Bitcoina oscylowała w przedziale 392 100 – 422 209 złotych.
Ważne wydarzenia z ostatniego tygodnia
Stopy Procentowe w USA: Amerykańska Rezerwa Federalna (Fed) ogłosiła obniżkę stóp procentowych o 25 punktów bazowych, do poziomu 4,00%. Decyzja ta była szeroko oczekiwana przez rynki finansowe. Pomimo samego cięcia stóp, komunikacja prezesa Powella po posiedzeniu FOMC miała jastrzębią wymowę. W rezultacie dolar amerykański (USD) silnie się umacniał, kurs EUR/USD spadał drugi dzień z rzędu, zbliżając się do poziomu 1,1550, a kurs USD/PLN zbliżył się do poziomu 3,6900
Stopy procentowe EBC: Rada Prezesów Europejskiego Banku Centralnego (EBC) zdecydowała o stabilizacji stóp procentowych, utrzymując stopę depozytową na poziomie 2,00% oraz refinansową na 2,15%. Była to już trzecia z rzędu decyzja o pozostawieniu stóp bez zmian, następująca po wcześniejszym cyklu obniżek. Prezeska EBC, Christine Lagarde, poinformowała, że polityka monetarna znajduje się w "dobrym miejscu" i bank czuje się "dość komfortowo" z bieżącym poziomem stóp. Taka retoryka EBC przyczyniła się do ugruntowania rynkowych oczekiwań na stabilizację stóp procentowych co najmniej do końca roku, hamując tym samym potencjalne spadki kursu EUR-USD po silnym umocnieniu dolara.
Wzrost PMI w Europie: Aktywność gospodarcza w strefie euro przyspieszyła w październiku, pozytywnie zaskakując rynek. Wstępny wskaźnik PMI dla przemysłu wzrósł do 50,0 punktów, przekraczając oczekiwania (49,8 pkt) oraz próg recesji. Wskaźnik PMI dla usług osiągnął 52,6 punktów (wobec prognoz 51,2 pkt), co stanowiło najwyższy poziom od ponad roku. Dane te sugerują „długo wyczekiwane przebudzenie w europejskiej gospodarce”, co jest pozytywnym sygnałem wspierającym kurs euro (EUR).
Porozumienie handlowe USA-Chiny: Prezydenci USA i Chin, Donald Trump i Xi Jinping, spotkali się w Korei Południowej, gdzie osiągnęli krótkoterminowe, roczne porozumienie handlowe. Trump ogłosił obniżenie amerykańskich ceł na chińskie towary o 10 punktów procentowych w zamian za obietnicę Pekinu o ograniczeniu eksportu chemikaliów wykorzystywanych do produkcji fentanylu. Co ważne dla globalnych łańcuchów dostaw, Pekin zobowiązał się także do wstrzymania zapowiadanych restrykcji na eksport metali ziem rzadkich przez co najmniej rok. Porozumienie to stworzyło chwilową odwilż (détente) i umożliwiło granie scenariusza deeskalacji napięć, co pozytywnie wpłynęło na globalny sentyment rynkowy.
Paraliż Administracji Federalnej: W okresie objętym raportem trwał paraliż administracji federalnej (government shutdown), który rozpoczął się w październiku. Wstrzymanie prac rządu w USA spowodowało opóźnienia w publikacji wielu kluczowych raportów makroekonomicznych, w tym danych dotyczących inflacji i zatrudnienia. Fakt ten miał wpływ na Fed, ponieważ brak oficjalnych danych skłaniał niektórych członków Komitetu do wstrzymania się z decyzją o grudniowej obniżce stóp, zwiększając tym samym niepewność monetarną. Chociaż źródła nie podają bezpośrednich kwotowań walut, ta sytuacja paraliżu wzmacniała niepewność i komplikowała środowisko decyzyjne dla banku centralnego.
Wydarzenia warte uwagi w tym tygodniu
Perspektywy dla złotego: Najważniejszym wydarzeniem dla złotego będzie decyzja Rady Polityki Pieniężnej (RPP) w sprawie stóp procentowych, spodziewana w środę, 5 listopada 2025 roku, o godzinie 14:00. W związku z tym, że wstępny szacunek inflacji CPI w ubiegłym tygodniu okazał się niższy od konsensusu rynkowego (2,8% r/r), istotnie wzrosło prawdopodobieństwo, że RPP zdecyduje się na kolejną obniżkę stóp, przez co analitycy są podzieleni w swoich prognozach. Ewentualna obniżka stóp może wywołać dalsze osłabienie PLN oraz obligacji, ponieważ rynki finansowe już teraz wyceniają ten ruch.
Perspektywy dla euro: W najbliższym tygodniu rynki euro będą koncentrować się na wskaźnikach aktywności gospodarczej, w szczególności na publikacji wskaźnika PMI dla przemysłu w strefie euro w poniedziałek, 3 listopada 2025 roku, o 10:00. Następnie, w środę, 5 listopada, o 10:00 zostanie opublikowany złożony wskaźnik PMI wg S&P Global. Poprawa koniunktury, na którą wskazują już październikowe badania Komisji Europejskiej (ESI) i PKB za 3Q’25, może pozytywnie wpłynąć na notowania EUR, jednak stabilizacja stóp EBC ogranicza potencjalne duże wzrosty.
Perspektywy dla dolara: Dla dolara amerykańskiego kluczowe będą dane z rynku pracy oraz przemysłu, takie jak wskaźnik ISM dla przemysłu w poniedziałek, 3 listopada 2025 roku, o 16:00, oraz zmiana poza rolniczego zatrudnienia ADP w środę, 5 listopada, o 14:15. Wskaźniki te są ważne, ponieważ trwający paraliż administracji federalnej (shutdown) opóźnia publikację wielu kluczowych oficjalnych raportów, zwiększając zależność inwestorów od dostępnych danych. Silniejsze dane niż oczekiwano mogą podtrzymać jastrzębi sentyment, który dominował po posiedzeniu Fed w ubiegłym tygodniu, wspierając tym samym USD.
Perspektywy dla funta: Najważniejszym wydarzeniem w nadchodzącym tygodniu dla funta jest decyzja w sprawie stóp procentowych Banku Anglii (BoE), która odbędzie się w czwartek, 6 listopada 2025 roku, o godzinie 13:00. Konsensus rynkowy zakłada utrzymanie stopy referencyjnej na poziomie 4,00%. Dodatkowo, rynki będą monitorować publikację wskaźnika PMI dla przemysłu w poniedziałek, 3 listopada, o 10:30, aby ocenić zdrowie gospodarcze Wielkiej Brytanii.
DEPARTAMENT SKARBU
AFORTI.BIZ